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Première · Droit et économie · Chapitre 8

Quels modes de financement de l’activité économique ?

Ce que tu sauras faire

  • Identifier la situation de financement d’un agent économique en comparant son épargne brute et son investissement, et en interpréter le signe.
  • Identifier et comparer les divers modes de financement de la croissance de la production : autofinancement, emprunt bancaire, émission d’actions, émission d’obligations.
  • Caractériser les deux circuits de financement externe, direct et indirect, et classer une opération donnée dans l’un ou l’autre.
  • Analyser les différentes fonctions des marchés financiers et distinguer le marché primaire du marché secondaire.
  • Caractériser le rôle des banques dans le financement de l’activité économique et expliquer les risques qu’elles prennent en charge.
  • Expliquer exactement comment une banque crée de la monnaie scripturale en accordant un crédit, et comment le remboursement la détruit.
  • Énoncer ce qui limite réellement la création monétaire et comprendre le rôle de la Banque centrale européenne par rapport au système bancaire.
  • Calculer et interpréter un coût de crédit, un taux d’autofinancement, un rendement, en citant toujours la source et la date des chiffres réels utilisés.

Au programme du chapitre

  1. Capacité de financement et besoin de financement
  2. Se financer par soi-même : l’autofinancement
  3. Le financement externe direct : les marchés financiers
  4. Le financement externe indirect : le rôle des banques
  5. Capitaux propres ou dettes : deux logiques opposées
  6. Ce que coûte le temps : intérêts simples, intérêts composés
  7. La création monétaire : les crédits font les dépôts
  8. Ce qui limite la création monétaire, et le rôle de la BCE

Exercices corrigés

Exercice 1

Léo achète 40 actions d’une grande entreprise cotée, par l’intermédiaire de son application bancaire. Il affirme : « J’ai financé cette entreprise. » A-t-il raison ?
Un coup de pouce
Demande-toi qui a encaissé les euros de Léo, et si l’entreprise a vu son compte bancaire augmenter.
Voir la correction pas à pas

Presque certainement non. Il faut distinguer les deux compartiments du marché financier.

Sur le marché primaire, les titres sont émis pour la première fois : l’argent versé par l’acheteur va bien à l’émetteur, qui est financé. Sur le marché secondaire — ce que l’on appelle couramment la Bourse —, les titres déjà émis changent de mains entre investisseurs : l’argent de Léo est allé au vendeur précédent, pas à l’entreprise, dont la trésorerie n’a pas bougé d’un centime.

Léo a donc racheté une part de propriété à quelqu’un d’autre. Sa réponse ne serait exacte que s’il avait souscrit à une émission d’actions nouvelles. Cela dit, son achat n’est pas sans effet : c’est parce que le marché secondaire existe et permet de revendre qu’un épargnant accepte de souscrire sur le marché primaire. La liquidité rend le financement possible, elle ne le remplace pas.

Exercice 2

Une banque peut-elle accorder un crédit de 200 000 € si, ce jour-là, elle n’a reçu aucun dépôt nouveau ? Explique le mécanisme exactement.
Un coup de pouce
Dessine deux colonnes, ACTIF et PASSIF, et écris les deux lignes qui apparaissent en même temps.
Voir la correction pas à pas

Oui, et c’est le cœur du thème. Accorder un crédit est une double écriture simultanée dans le bilan de la banque : une créance de 200 000 € à l’actif, et un dépôt à vue de 200 000 € au passif, sur le compte du client. Aucun compte d’un autre client n’est débité.

La monnaie scripturale ainsi inscrite n’existait pas avant : la banque l’a créée. La quantité de monnaie détenue par les agents non financiers a augmenté de 200 000 €. C’est ce que résume la formule « les crédits font les dépôts ».

Mais cela ne signifie pas que la banque peut le faire sans limite. Dès que le client virera ces 200 000 € à un fournisseur client d’une autre banque, notre banque devra régler l’autre en monnaie centrale, qu’elle ne fabrique pas et qu’elle devra emprunter à un taux qu’elle ne fixe pas. S’ajoutent le risque de non-remboursement, qui pèse sur ses fonds propres, les réserves obligatoires et les règles prudentielles. La création monétaire n’est pas gratuite : elle est chère à la marge.

Les pièges à éviter

  • Confondre l’épargne et la capacité de financement : « elle a épargné 240 000 €, donc elle est en capacité de financement ».
  • Croire qu’acheter une action en Bourse finance l’entreprise émettrice.
  • Appeler « financement direct » un prêt bancaire, sous prétexte que la banque verse directement l’argent.
  • Confondre action et obligation, ou dire qu’une action « rapporte un intérêt ».

Pour aller plus loin

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